Тимур Нигматуллин: "Действие "бюджетного правила" оградит курс рубля и параметры бюджета от давления со стороны сырьевого рынка"

Читали 135

Аналитик "Открытие Брокер" Тимур Нигматуллин поделился своим видением перспектив на нефтяном мировом рынке.

На текущий момент ключевой для России сорт нефти Brent торгуется у отметки $70,6 за баррель. Данный ценовой уровень примерно на 70% превышает параметры, заложенные в "бюджетное правило": нефтегазовые доходы от цен на нефть выше $40 (+2% ежегодная индексация) направляются в резервы Минфина России. Таким образом, при сложившихся ценах на нефть имеет место примерно 70% "запас прочности" федерального бюджета и курса рубля. В частности, если нефть сильно подешевеет, но останется выше уровня "правила", то бюджет сможет избежать секвестра, а рубль - глубокого ослабления. Падение же цен на нефть ниже значений $40-45 за баррель может спровоцировать и ослабление рубля, и вынужденное сокращение госрасходов.

Минимальных с 2003 года значений цены на нефть достигали в январе 2016 года, когда сорт Brent котировался немногим выше $27. Причина снижения - сформировавшийся еще в начале 2014 года сильный дисбаланс между глобальным спросом и предложением на фоне роста добычи в США из-за "сланцевой революции". За несколько лет добыча нефти в США увеличилась на объем, эквивалентный 5% от мирового объема добычи - заметно выше того, что могла "переварить" мировая экономика.

Нефть - классический сырьевой товар, имеющий одинаковые свойства у разных производителей. Конкуренция на подобных рынках обычно идет за счет изменения цены. Таким образом, сильный разрыв между спросом и предложением зачастую приводит к снижению котировок ниже себестоимости производства значительной части месторождений.

Действующее в разных форматах с ноября 2016 года соглашение ОПЕК+ (участвующие в нем страны контролируют около 60% добычи) позволило увести с рынка появившиеся из-за США лишние объемы предложения и стабилизировало цены на нефть выше $50. Впоследствии на фоне ускорения темпов роста мировой экономики, возвращения санкций против Ирана, а также глубокого экономического и политического кризиса в Венесуэле, всего за несколько лет сокративших объем добычи с 3% до менее чем 1% (0,9 млн барр./сутки, по оценке Reuters, в марте 2019) от общемирового показателя цены пошли еще выше. Вместе с тем по нашим оценкам на текущий момент можно констатировать фактически полное исчерпание перечисленных драйверов роста. Более того, риски замедления глобальной экономики из-за торговых споров между крупнейшими мировыми экономиками - США и Китаем - создают риски снижения спроса на энергоносители.

Согласно нашим обновленным расчетам, после достижения во 2 квартале 2019 года отметки $70-72 сырье начнет дешеветь. В среднем по итогам 2019 года мы ожидаем увидеть уровень $66,5. При этом действие "бюджетного правила" по-прежнему оградит курс рубля и параметры бюджета от давления со стороны сырьевого рынка.

Новости

Назад. 08 апреля 2019 Вперед.
Тимур Нигматуллин: "Действие "бюджетного правила" оградит курс рубля и параметры бюджета от давления со стороны сырьевого рынка